第一百五十三章 学者的良心(2/3)

陈乔山琢磨了下，说道：“因为中燕的大股东是屯河股份。”他的回答很简单，不过意思说得很明白。

台下的学生露出似懂非懂的表情，明显是没听明白。

严教授开口解释道：“屯河股份控股股东是中国最大的民营企业德隆系，所以陈乔山选择持有而不是清仓。”

顿了顿，他又追问道：“如今即将退市，德隆系不是控股股东，你怎么就确定中燕一定会完成资产重组？”

这么简单的问题，经济学教授怎么会不明白，这明显就是揣着明白当糊涂。

陈乔山知道自己被坑了，竟然成了严教授教学的模板，

他很是无奈，只得硬着头解释道：“虽然德隆系只持有部分股权，不过以他们一贯强势担资产重组是势在必行的。”

严教授笑着点了点头，问道：“你这是理性分析得出的结论吧？”

陈乔山也笑了，到底还是来了，他问道：“严教授，那你看德隆系完成对中燕的绝对控股是理性的投资吗？”

严教授楞了楞，这个问题还真不好回答，谁也不能肯定中燕的资产重组能不能获得证监会的批准。

陈乔山却没有那么多疑虑，又说道：“严教授，中燕开盘涨停，这是市场最真实的反应，你能说所有买盘都是理性的吗，这里面有多少人是跟风买进，又有多少是机构炒作？”

严教授沉吟片刻，反问道：“这就是你坚持行为经济学的理论支撑？”

陈乔山想早点结束目前的状况，不想一直被当做教具使唤。

“是的，投资者从来都不是理性的，不管德隆集团能不能顺利完成资产重组，中燕的股价近期都会上涨。”

“这么说来，你也不确定中燕能不能完成资产重组？”

陈乔山斩钉截铁地给出了答案：“不，中燕不会退市，肯定能完成资产重组。”

想了想他又说道：“投资不光要考虑市场背景，还要考虑到决策规律，股票价值的高低不光取决于企业的实际效益，还要取决于投资者的行为因素。”

严教授问道：“这么说来，以行为投资学的理论，普通的股民能决定股价的高低？”

台下的学生听到严教授的问题，顿时哄笑起来，小散决定股价？这无异于一个天大的笑话。

陈乔山听着台下的笑声，心里有些不高兴，这些所谓的天之骄子，也不过如此。

严教授脸色变得有些难看，他一时也有点着恼，这是很严肃的理论交锋，有什么可笑的？

他虽然没有深入了解过，不过从陈乔山的解释中不难看出，行为经济学理论无疑更契合国内证券市场的价格波动。

严教授很想听听陈乔山的解释。

“大部分股票价格跟实际价值不匹配，就是因为普通小股民有明显的从众心理，真正决定股市起伏的不是机构投资者。”

陈乔山顿了顿，继续说道：“虽然一般法人和机构投资者持有的股票价值超过股市总市值的三分之二，不过流动性很差，散户的交易额占比超过总成交量的80。”

陈乔山很有点心虚，为了论证行为经济学，一不小心又把散户驱动说提前拿了出来。

好在这也不是什么高深的学问，只不过还没人研究罢了。

“在证券市场里，散户普遍有跟风的心里，用经济学术语解释就是“风险厌恶”，这也证明了有效市场假说是无效的。”

严教授突然插嘴问道：“你还研究过延迟行为和公平理论？”

陈乔山一阵懵逼，装逼装过头了。

他哪知道什么延迟行为和公平理论啊，不过想来应该是“风险厌恶”惹的锅。

陈乔山有点心虚，这词是从金融学专业英语里学的。

他开始也不明白，后来才弄清楚，“风险厌恶”差不多就是股民跟风的起因。

他一时兴起就拿出来充充门脸，没想到竟引起严教授的注意，这可不是什么好事。

陈乔山讪笑道：“我就略知皮毛，谈不上研究。”他还真怕严教授突然抛出个相关的问题，那就正的要露馅了。

想到这，他抢先说道：“a股的交易量基本都由散户支撑，而散户又不可能做到理性投资，所以股票市场很难套用有效市场假说。”

陈乔山很干脆地结束了这个话题，他可不想再继续了，搞不好就会掉链子，那可就糗大了。

严教授琢磨了下，问道：“这些都是你私下自学的？”

陈乔山忙不迭地点了点头，他可不想被当做怪胎，干脆把那本《非理性繁荣》拿了过来，“很多观点就是从这本书里看来的。”

严教授接过来看了看，轻声念叨道：“无理性的繁荣。”

陈乔山强迫症发作，忍不住纠正道：“我觉得还是翻译成非理性繁荣好点。”

严教授点了点头，“对，非理性繁荣，这个翻译很贴切。”

沉吟了一下，他又自言自语地说道：“这个词是美联储主席格林斯潘在96年的一次演讲中最先提出的。”

陈乔山暗暗啧舌，果然不愧是教授，连偶然遇到的一个经济学名词的出处都知道，他不禁很是感慨，这才是真正的学者。

严教授一时陷入了沉默，好半晌才问道：“我现在不奇怪你能发现德隆系的问题，关键是你为什么要公开你的发现？”

陈乔山顿时感觉天雷滚滚，